1.根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ā。?br> A. 遞延年金現(xiàn)值系數(shù) B. 后付年金現(xiàn)值系數(shù)
C. 即付年金現(xiàn)值系數(shù) D. 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)
2.某企業(yè)擬按15%的期望投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，資金時(shí)間價(jià)值為8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（�。�
A. 該項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于1 B. 該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率小于8%
C. 該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7% D. 該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資
3.某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計(jì)復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。已知發(fā)行時(shí)資金市場(chǎng)的年利率為12%，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，12%，5）＝0.5674。則該公司債券的發(fā)行價(jià)格為（ ）元。
A. 851.10 B. 907.84
C. 931.35 D. 993.44
4.相對(duì)于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為（�。�。
A. 籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B. 限制條款少
C. 籌資額度大 D. 資金成本低
5.相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備而言，通過(guò)融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（�。�
A. 限制條款多 B. 籌資速度慢
C. 資金成本高 D. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大
6.企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（ ）
A.資金成本 B. 企業(yè)類(lèi)型
C.融資期限 D. 償還方式
7.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于（�。�
A. 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) B. 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
C. 復(fù)合杠桿效應(yīng) D. 風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)
8.企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（�。┤f(wàn)元。
A. 2000 B. 1500
C. 1000 D. 500
9.某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（�。┤f(wàn)元。
A.2000 B. 2638
C.37910 D. 50000
10.在證券投資中，通過(guò)隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是（�。�
A. 所有風(fēng)險(xiǎn) B. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
C. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) D. 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
11.低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（�。�
A. 冒險(xiǎn)型投資組合 B. 適中型投資組合
C. 保守型投資組合 D. 隨機(jī)型投資組合
12.持有過(guò)量現(xiàn)金可能導(dǎo)致的不利后果是（ ）
A. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大 B. 收益水平下降
C. 償債能力下降 D. 資產(chǎn)流動(dòng)性下降
13.在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（ ）
A. 客戶(hù)資信程度 B. 收賬政策
C. 信用等級(jí) D. 信用條件
14．在下列股利政策中，股利與利潤(rùn)之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系的是（ ）
A．剩余政策 B．固定股利政策
C．固定股利比例政策 D．正常股利加額外股利政策
15.在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（ ）
A.收益顯著增長(zhǎng)的公司 B. 收益相對(duì)穩(wěn)定的公司
C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司 D. 投資機(jī)會(huì)較多的公司
16.在下列預(yù)算編制方法中，基于一系列可預(yù)見(jiàn)的業(yè)務(wù)量水平編制的、能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（�。�
A. 彈性預(yù)算 B. 固定預(yù)算
C. 增量預(yù)算 D. 零基預(yù)算
17.在下列各項(xiàng)中，能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（�。�
A. 現(xiàn)金預(yù)算 B. 銷(xiāo)售預(yù)算
C. 生產(chǎn)預(yù)算 D. 產(chǎn)品成本預(yù)算
18.在下列各項(xiàng)中，不屬于責(zé)任成本基本特征的是（ ）
A. 可以預(yù)計(jì) B. 可以計(jì)量
C. 可以控制 D. 可以對(duì)外報(bào)告
19.已知ABC公司加權(quán)平均的最低投資利潤(rùn)率20%，其下設(shè)的甲投資中心投資額為200萬(wàn)元，剩余收益為20萬(wàn)元，則該中心的投資利潤(rùn)率為（ ）
A. 40% B. 30%
C. 20% D. 10%
20.某企業(yè)2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為36000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬(wàn)元。假定沒(méi)有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（�。┐�。
A. 3.0 B. 3.4
C. 2.9 D. 3.2
21.在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率是（�。�
A. 凈資產(chǎn)收益率 B. 總資產(chǎn)凈利率
C. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D. 營(yíng)業(yè)凈利率
22.在下列各項(xiàng)中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（�。�
A. 吸收直接投資 B. 發(fā)行公司債券
C. 利用商業(yè)信用 D. 留存收益轉(zhuǎn)增資本
23.在下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（�。�
A. 企業(yè)向職工支付工資
B. 企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款
C. 企業(yè)向國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納稅款
D. 國(guó)有企業(yè)向國(guó)有資產(chǎn)投資公司支付股利
24.在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（ ）
A. 總資產(chǎn)報(bào)酬率 B. 凈資產(chǎn)收益率
C. 每股市價(jià) D. 每股利潤(rùn)
25.在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）
A.�。≒/F，I，n） B. （P/A，I，n）
C.�。‵/P，I，n） D. （F/A，I，n）
二、多項(xiàng)選擇題（本類(lèi)題共 10題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分）
1.某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要考慮的因素有（�。�
A. 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)
B. 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊
C. 該年回收的固定凈產(chǎn)凈殘值
D. 該年償還的相關(guān)借款本金
2.在下列各項(xiàng)中，屬于證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有（�。�
A. 違約風(fēng)險(xiǎn) B. 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)
C. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) D. 期限性風(fēng)險(xiǎn)
3.下列各項(xiàng)中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)前提的有（�。�
A. 一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)
B. 允許出現(xiàn)缺貨
C. 倉(cāng)儲(chǔ)條件不受限制
D. 存貨的價(jià)格穩(wěn)定
4.按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來(lái)源包括（�。�
A. 當(dāng)期利潤(rùn) B. 留存收益
C. 原始投資 D. 股本
5.相對(duì)定期預(yù)算而言，滾動(dòng)預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)有（�。�
A. 透明度高 B. 及時(shí)性強(qiáng)
C. 預(yù)算工作量小 D. 連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出
6.在下列各項(xiàng)中，屬于社會(huì)貢獻(xiàn)率指標(biāo)中的“社會(huì)貢獻(xiàn)總額”內(nèi)容的有（�。�
A. 工資支出 B. 利息支出凈額
C. 其他社會(huì)福利支出 D. 應(yīng)交或已交的各種稅款
、 7.為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施有（�。�
A. 所有者解聘經(jīng)營(yíng)者 B. 所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)
C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者給經(jīng)營(yíng)者以“股票選擇權(quán)”
8.在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（�。�
A. 企業(yè)舉債過(guò)度 B. 原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)
C. 企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng) D. 企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定
9.相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以?xún)?yōu)先行使的權(quán)利有（ ）
A. 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B. 優(yōu)先表決權(quán)
C. 優(yōu)先分配股利權(quán) D. 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)
10.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）
A. 增加產(chǎn)品銷(xiāo)量 B. 提高產(chǎn)品單價(jià)
C. 提高資產(chǎn)負(fù)債率 D. 節(jié)約固定成本支出
三、判斷題（本類(lèi)題共 10分，每小題1分，共10分。每小題判斷結(jié)果正確的得1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類(lèi)題最低得分為零分。）
1.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資金結(jié)構(gòu)�！ 。ā。�
2.在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤(rùn)率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以?xún)衄F(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 �。ā。�
3.一般情況下，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上升。（ ）
4.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金余額越大，說(shuō)明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高。 �。ā。�
5.企業(yè)發(fā)放股票股利會(huì)引起每股利潤(rùn)的下降，從而導(dǎo)致每股市價(jià)有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額也將隨之下降�！ 。ā。�
6.責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對(duì)實(shí)際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進(jìn)行損失賠償?shù)呢?cái)務(wù)處理過(guò)程；對(duì)本部門(mén)因其自身原因造成的損失，不需要進(jìn)行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。（�。�
7.民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受資關(guān)系�！ 。ā。�
8.人們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，之所以選擇低風(fēng)險(xiǎn)的方案，是因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)高收益，而高風(fēng)險(xiǎn)的方案則往往收益偏低�！ 。ā。�
9.無(wú)面值股票的最大缺點(diǎn)是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值。（�。�
10.擁有“不參加優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤(rùn)的分配。（ ）
四、計(jì)算分析題（本類(lèi)題共 4題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
1.已知：某公司2003年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股（每股面值1元），公司債券2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。
2004年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2004年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
�。� 1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
① 增發(fā)普通股的股份數(shù)；
② 2004公司的全年債券利息。
�。� 2）計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。
�。� 3） ① 計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；
�、� 為該公司做出籌資決策。
2.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
現(xiàn)金流量表（部分） 價(jià)值單位：萬(wàn)元
|
建設(shè)期 |
經(jīng)營(yíng)期 |
合計(jì) |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 1000 |
100 |
1000 |
（ B） |
1000 |
1000 |
2900 |
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 2000 |
－ 1900 |
（ A） |
900 |
1900 |
2900 |
－ |
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
�。� 1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。
�。� 2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：① 靜態(tài)投資回收期；② 凈現(xiàn)值；③ 原始投資現(xiàn)值；
�、� 凈現(xiàn)值率；⑤ 獲利指數(shù)。
�。� 3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
3.已知：某公司2004年第1～3月實(shí)際銷(xiāo)售額分別為38000萬(wàn)元、36000萬(wàn)元和41000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)4月份銷(xiāo)售額為40000萬(wàn)元。每月銷(xiāo)售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個(gè)月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷(xiāo)售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費(fèi)稅，稅率為10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬(wàn)元，應(yīng)付賬款余額為5000萬(wàn)元（需在4月份付清），不存在其他應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)。
4月份有關(guān)項(xiàng)目預(yù)計(jì)資料如下：采購(gòu)材料8000萬(wàn)元（當(dāng)月付款70%）；工資及其他支出8400萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）；制造費(fèi)用8000萬(wàn)元（其中折舊費(fèi)等非付現(xiàn)費(fèi)用為4000萬(wàn)元）；營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用1000萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅1900萬(wàn)元；購(gòu)買(mǎi)設(shè)備12000萬(wàn)元（用現(xiàn)金支付）�，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬(wàn)元。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司 4月份的下列預(yù)算指標(biāo)：
�、� 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入；
⑵ 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出；
�、� 現(xiàn)金余缺；
�、� 應(yīng)向銀行借款的最低金額；
�、� 4月末應(yīng)收賬款余額。
4.已知某集團(tuán)公司下設(shè)三個(gè)投資中心，有關(guān)資料如下：
指 標(biāo) |
集團(tuán)公司 |
A投資中心 |
B投資中心 |
C投資中心 |
凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
34650 |
10400 |
15800 |
8450 |
凈資產(chǎn)平均占用額（萬(wàn)元） |
315000 |
94500 |
145000 |
75500 |
規(guī)定的最低投資報(bào)酬率 |
10% |
|||
要求：
�。� 1）計(jì)算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤(rùn)率，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。
�。� 2）計(jì)算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。
�。� 3）綜合評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。
五、綜合題（本類(lèi)題共 2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
1.已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬(wàn)元，其中：普通股股本3500萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款6000萬(wàn)元，留存收益500萬(wàn)元。普通股成本為10.5%，長(zhǎng)期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。
公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：
資料一：甲項(xiàng)目投資額為 1200萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在－5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。
資料二：乙項(xiàng)目投資額為 2000萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬(wàn)元和－7.4202萬(wàn)元。
資料三：乙項(xiàng)目所需資金有 A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長(zhǎng)2.1%。
資料四：假定該公司籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
�。� 1）指出該公司股票的 
系數(shù)。
�。� 2）計(jì)算該公司股票的必要收益率。
�。� 3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。
�。� 4）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。
（ 5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目。
�。� 6）分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。
�。� 7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。
�。� 8）計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。
�。� 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
2．已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬(wàn)元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒(méi)有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀(guān)因素）。2003年年初負(fù)債總額為4000萬(wàn)元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1005萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算 MT公司的下列指標(biāo)：
�。� 1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。
（ 2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。
（ 3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。
（ 4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。
�。� 5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。
�。� 6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。
�。� 7）2003年的息稅前利潤(rùn)。
�。� 8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率。
�。� 9）2003年已獲利息倍數(shù)。
�。� 10）2004年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。
�。� 11）2000年年末～2003年年末的三年資本平均增長(zhǎng)率。
2004年《財(cái)務(wù)管理》試題參考答案及詳細(xì)解析
一、單項(xiàng)選擇題
1.【答案】C
【解析】 n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。“即付年金現(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。
2.【答案】C
【解析】期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 15％＝8％＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝7％
3.【答案】A
【解析】債券的發(fā)行價(jià)格＝ 1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）
4.【答案】D
【解析】債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點(diǎn)包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。
5.【答案】C
【解析】融資租金籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。一般來(lái)說(shuō)，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。
6.【答案】A
【解析】財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時(shí)的企業(yè)價(jià)值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮資金成本。
7.【答案】C
【解析】如果固定生產(chǎn)成本不為零，則會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率；如果固定財(cái)務(wù)費(fèi)用不為零，則會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)每股利潤(rùn)的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷(xiāo)售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益發(fā)生更大的變動(dòng)，產(chǎn)生復(fù)合杠桿效應(yīng)。
8.【答案】D
【解析】流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債，第一年的流動(dòng)資金投資額＝ 2000－1000＝1000（萬(wàn)元），第二年的流動(dòng)資金投資額＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流動(dòng)資金投資額＝1500－1000＝500（萬(wàn)元）。
9.【答案】B
【解析】項(xiàng)目的年等額凈回收額＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791
10.【答案】D
【解析】證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特定風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)投資組合分散掉，當(dāng)股票種類(lèi)足夠多時(shí)，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分散掉；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)證券組合分散掉。
11.【答案】A
【解析】在冒險(xiǎn)型投資組合中，投資人認(rèn)為只要投資組合做得好，就能擊敗市場(chǎng)或超越市場(chǎng)，取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高。
12.【答案】B
【解析】現(xiàn)金屬于非盈利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過(guò)多，導(dǎo)致企業(yè)的收益水平降低。
13.【答案】D
【解析】所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶(hù)信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。
14.【答案】C
【解析】采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤(rùn)中支付股利。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等。
15.【答案】B
【解析】在固定股利政策下，公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司預(yù)期未來(lái)收益將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)而提高股利發(fā)放額。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。
16.【答案】A
【解析】彈性預(yù)算又稱(chēng)變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算。它是指在成本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應(yīng)多種情況的預(yù)算。
17.【答案】B
【解析】現(xiàn)金預(yù)算只能以?xún)r(jià)值量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支，不能以實(shí)物量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支；生產(chǎn)預(yù)算只反映實(shí)物量預(yù)算，不反映價(jià)值量預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算只能反映現(xiàn)金支出；只有銷(xiāo)售預(yù)算能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支。
18.【答案】D
【解析】責(zé)任成本是各成本中心當(dāng)期確定或發(fā)生的各項(xiàng)可控成本之和，作為可控成本必須具備四個(gè)條件：可以預(yù)計(jì)、可以計(jì)量、可以施加影響和可以落實(shí)責(zé)任。
19.【答案】B
【解析】剩余收益＝利潤(rùn)－投資額×公司加權(quán)平均的最低投資利潤(rùn)率＝投資額×投資利潤(rùn)率－ 200×20％＝200×投資利潤(rùn)率－40＝20，所以，投資利潤(rùn)率＝30％
20.【答案】A
【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/（流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＋固定資產(chǎn)平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝3.0
21.【答案】A
【解析】在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。
22.【答案】A
【解析】企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項(xiàng) B、C籌集的都是負(fù)債資金；選項(xiàng)D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項(xiàng)A能夠引起企業(yè)自有資金增加。
23.【答案】D
【解析】企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。
24.【答案】C
【解析】企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。
25.【答案】B
【解析】資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。
二、多項(xiàng)選擇題
1.【答案】ABC
【解析】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。
2.【答案】ABCD
【解析】證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)指的是證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；利息率風(fēng)險(xiǎn)指的是由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)格波動(dòng)，投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的購(gòu)買(mǎi)力降低的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是在投資人想出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)；期限性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于證券期限長(zhǎng)而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，該題答案應(yīng)該是 ABC。
3.【答案】ACD
【解析】經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（ 1）企業(yè)一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測(cè)；（2）存貨的耗用或者銷(xiāo)售比較均衡；（3）存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進(jìn)貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當(dāng)存貨量降為零時(shí)，下一批存貨均能馬上一次到位；（4）倉(cāng)儲(chǔ)條件及所需現(xiàn)金不受限制；（5）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（6）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到所需存貨而影響其他方面。
4.【答案】AB
【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來(lái)源于原始投資（或股本），而只能來(lái)源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。
5.【答案】ABD
【解析】與傳統(tǒng)的定期預(yù)算相比，按滾動(dòng)預(yù)算方法編制的預(yù)算具有以下優(yōu)點(diǎn)：（ 1）透明度高；（2）及時(shí)性強(qiáng)；（3）連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。采用滾動(dòng)預(yù)算的方法編制預(yù)算的唯一缺點(diǎn)是預(yù)算工作量較大。
6.【答案】ABCD
【解析】社會(huì)貢獻(xiàn)率＝企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額 /平均資產(chǎn)總額，社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括：工資支出、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款、附加及福利等。
注意：新大綱中該部分內(nèi)容已經(jīng)刪除。
7.【答案】ABCD
【解析】經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富�？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式：（ 1）“股票選擇權(quán)”方式；（2）“績(jī)效股”形式。選項(xiàng)B的目的在于對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。
8.【答案】BCD
【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)，運(yùn)輸路線(xiàn)改變，原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來(lái)的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者愛(ài)好發(fā)生變化，銷(xiāo)售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷(xiāo)不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來(lái)的銷(xiāo)售方面的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)舉債過(guò)度會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
9.【答案】CD
【解析】?jī)?yōu)先股的“優(yōu)先”是相對(duì)于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。
10.【答案】ABD
【解析】衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下， A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。
三、判斷題
1.【答案】×
【解析】資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。
2.【答案】√
【解析】項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。
3.【答案】√
【解析】（ 1）利率升高時(shí)，投資者自然會(huì)選擇安全又有較高收益的銀行儲(chǔ)蓄，從而大量資金從證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來(lái)，造成證券供大于求，價(jià)格下跌；反之，利率下調(diào)時(shí)，證券會(huì)供不應(yīng)求，其價(jià)格必然上漲；（2）利率上升時(shí)，企業(yè)資金成本增加，利潤(rùn)減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會(huì)使股票投資的風(fēng)險(xiǎn)增大，收益減少，從而引起股價(jià)下跌；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進(jìn)行股票投資，引起股價(jià)上漲。
4.【答案】×
【解析】營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，但收益率也越低；相反，營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)越大，但收益率也越高。
5.【答案】×
【解析】發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤(rùn)的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價(jià)價(jià)值總額仍能保持不變。
6.【答案】√
【解析】責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)又稱(chēng)責(zé)任轉(zhuǎn)賬，是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)于因不同原因造成的各種經(jīng)濟(jì)損失，由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對(duì)實(shí)際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的責(zé)任中心進(jìn)行損失賠償?shù)?a href="http://m.yinshua168.com.cn/wangxiao/swzx/" target="_blank" class="bule">賬務(wù)處理過(guò)程。
7.【答案】×
【解析】民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。
8.【答案】×
【解析】高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益方案其風(fēng)險(xiǎn)程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，喜歡冒險(xiǎn)的人則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)收益也高的方案。
9.【答案】×
【解析】無(wú)面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無(wú)面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說(shuō)，這種股票只在票面上注明每股占公司全部?jī)糍Y產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減。
10.【答案】√
【解析】“參加優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤(rùn)分配的股票�！安粎⒓觾�(yōu)先股”是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。
四、計(jì)算分析題
1.答案：
�。� 1）A方案：
�、� 2004增發(fā)普通股股份數(shù)＝2000/5=400（萬(wàn)股）
�、� 2004年全年債券利息＝2000×8%＝160（萬(wàn)元）
�。� 2）B方案：
2004年全年債券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（萬(wàn)元）
�。� 3）① 計(jì)算每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：
依題意，列以下方程式
解之得：每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn) 
＝3520（萬(wàn)元）
② 籌資決策：
∵預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn) 4000萬(wàn)元>每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)3520萬(wàn)元
∴應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金
2.答案：
�。� 1）計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：
�。� A）=－1900+1000=－900
�。� B）=900－（－900）=1800
�。� 2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
① 靜態(tài)投資回收期：
包括建設(shè)期的投資回收期 = 
（年）
不包括建設(shè)期的投資回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
�、� 凈現(xiàn)值為 1863.3萬(wàn)元
�、� 原始投資現(xiàn)值＝ 1000＋943.4＝1943.3（萬(wàn)元）
�、� 凈現(xiàn)值率＝ 
�、� 獲利指數(shù)＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：獲利指數(shù)＝ 
�。� 3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：
∵該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 1863.3萬(wàn)元>0
凈現(xiàn)值率 95.88%>0
獲利指數(shù) 1.96>1
包括建設(shè)期的投資回收期 3.5年>
∴該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。
3.答案：
（ 1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入＝36000×10%＋41000×20%＋40000×70%=39800（萬(wàn)元）
�。� 2）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出＝（8000×70%＋5000）＋8400＋（8000－4000）＋1000＋40000×10%＋1900
�。� 29900（萬(wàn)元）
�。� 3）現(xiàn)金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2020（萬(wàn)元）
�。� 4）應(yīng)向銀行借款的最低金額＝2020＋100＝2120（萬(wàn)元）
（ 5）4月末應(yīng)收賬款余額＝41000×10%＋40000×30%=16100（萬(wàn)元）
4.答案：
�。� 1）投資利潤(rùn)率：
�、偌瘓F(tuán)公司投資利潤(rùn)率＝ 
② A投資中心的投資利潤(rùn)率= 
�、� B投資中心的投資利潤(rùn)率= 
�、� C投資中心的投資利潤(rùn)率= 
�、菰u(píng)介： C投資中心業(yè)績(jī)最優(yōu)，B投資中心業(yè)績(jī)最差。
（ 2）剩余收益：
�、� A投資中心的剩余收益=10400－94500×10%=950（萬(wàn)元）
�、� B投資中心的剩余收益=15800－14500×10%=1300（萬(wàn)元）
③ C投資中心的剩余收益=8450－75500×10%=900（萬(wàn)元）
�、茉u(píng)價(jià)：B投資中心業(yè)績(jī)最優(yōu)，C投資中心業(yè)績(jī)最差。
（ 3）綜合評(píng)價(jià)：
B投資中心業(yè)績(jī)最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心最差。
五、綜合題
1.答案：
�。� 1）該公司股票的 
系數(shù)為1.5
（ 2）該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%
�。� 3）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
�。� 4）乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率= 
（ 5）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目：
∵甲項(xiàng)目預(yù)期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%
乙項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%
∴不應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)投資于乙項(xiàng)目
�。� 6）A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本：
A籌資方案的資金成本=12%×（1—33%）=8.04%
B籌資方案的資金成本=10.5%+2.1%=12.6%
�。� 7）A、B兩個(gè)籌資方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析
∵ A籌資方案的資金成本8.04%<乙項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率14.4%
B籌資方案的資金成本12.6%<乙項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率14.4%
∴ A、B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的
�。� 8）再籌資后該公司的綜合資金成本：
= 
= 
（ 9）對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策：
∵ 
8.98%
∴ A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
2.答案：
�。� 1）2000年年末的所有者權(quán)益總額＝1500×125%=1875（萬(wàn)元）
（ 2）2003年年初的所有者權(quán)益總額＝4000×1.5=6000（萬(wàn)元）
�。� 3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率＝ 
（ 4）2003年年末的所有者權(quán)益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬(wàn)元）
2003年年末的負(fù)債總額＝ 
（萬(wàn)元）
�。� 5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率＝ 
�。� 6）2003年所有者權(quán)益平均余額＝ 
（萬(wàn)元）
2003年負(fù)債平均余額＝ 
（萬(wàn)元）
（ 7）2003年息稅前利潤(rùn)＝ 
（萬(wàn)元）
�。� 8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝ 
�。� 9）2003年已獲利息倍數(shù)＝ 
�。� 10）2004年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝ 
2004年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 
2004年復(fù)合杠桿系數(shù)＝1.5×1.3＝1.95
�。�11） 
＝ 
